披萨之翼加盟怎么样
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首先来跟大家科普几个餐饮小知识，小肥羊、必胜客、肯德基共同属于百胜中国，浑身都是日本元素的味千拉面其实是一家中国餐厅，而号称意大利沙县的萨莉亚其实是一家日本餐厅……
但凡吃过萨莉亚的朋友，一定会对这家店印象深刻，因为它卖的东西，实在是太太太便宜了。
10多块喂饱自己，20多块吃顿好的，50多块满汉全席，萨莉亚的浪漫，只有少数人才懂。
知乎网友的这个评价略微夸张，但这种浪漫是真实的。
是的，萨莉亚在中国，名气比不过必胜客，势头比不上达美乐，腔调比不上棒约翰，规模也比不过尊宝这类国产下沉品牌，但它依然是最特别的那个。
它和奶茶界的拼多多蜜雪冰城不一样，之前的视频给大家盘过蜜雪的，80%的店铺都开在三四五线城市，而萨莉亚100%都开在北上广。
这个策略很反常识，它针对北上广的无产阶级，是意大利人民公社，是商场里的沙县，它让你没钱也吃的高雅，它是西餐厅中的泥石流。
本期内容，我们就来盘盘这家在中国暴打美国披萨的日本披萨——萨莉亚。
Part1：中国披萨行业现状
萨莉亚是一家日本上市公司，为了研究这个公司，我还特意看了它的财报，没想到日文和我互相认识，看日语财报竟然比看百胜的英文财报还简单一些。
图：萨莉亚利润表
披萨在国外是一个牛股辈出的行业，达美乐在2008年至今涨幅一度200倍，且基本没回撤，成为十多年来最耀眼的明星股，棒约翰逊色一些，十年涨幅也有10倍。
图：达美乐股价
图：棒约翰股价
披萨店走势这么牛，很重要的一个原因是因为它的标准化和可复制，达美乐12年来，业绩飞速增长，已经成为全球最大的披萨店，17000家店铺也足够秒杀必胜客的7000家。
但披萨在中国，却始终是一个不被资本重视的赛道，前段时间大师披萨完成1000万融资，就有人说它是中国版达美乐了，拜托，它只是融了1000万而已。
根据艾媒咨询数据，2018年中国披萨市场规模达252亿元，这个规模真的不大，同样是西餐，中国人更习惯于坐在肯德基吃汉堡+薯条+可乐，而不是坐在必胜客吃披萨+意大利面。
老一辈人对披萨的普遍认知是，不就是一个煎饼吗？煎饼一个卖5元，你一个披萨要50元，要不起。
而年轻的宅男宅女对披萨的认知是，披萨是一个多人就餐的场景，一个人吃披萨是一件无比寂寞的事情，人均单价80元，太贵了，一个披萨对于女生也吃不完。而即便是多人就餐的场景，它的聚餐氛围也远不如火锅。
这些年唯一增加的一个披萨消费场景就是加班狗在996加班时点一份披萨外卖，但它的增量实在微不足道。
在国外就不一样了，披萨在国外风靡，除了饮食习惯的问题，另一个很重要的原因是，它是平价商品，达美乐在美国，平价程度等同于沙县小吃。写到这里的时候，我忽然意识到，其实沙县这两年店铺也在减少，我在上海已经很久没看到沙县小吃了，这应该又是一例被消费升级冲击的案例。
洋快餐刚来到中国时，都是高端餐饮，但随着中国人消费水平的提升，人均消费30元的肯德基已经完全滑落成大众消费品，而人均消费80元的必胜客，仍然有点小贵，中国人似乎做到了肯德基自由，但并没有完全做到必胜客自由。
肯德基和必胜客同为百胜资产，去年肯德基中国区收入60亿美元，同比增长6.3%，必胜客收入20亿美元，同比下滑2.9%。
龙头必胜客的颓势，一定程度上反应了整个披萨行业的温吞水现状。
Part2：萨莉亚
再来说说萨莉亚，跟必胜客达美乐棒约翰不同，萨莉亚已经做到了平价。萨莉亚的人均消费在30-40元附近，和肯德基处于同一个水位上。
而且和很多品牌海外平价，国内中产的定位不同（比如无印良品和星巴克），萨莉亚在日本和中国，都做到了平价。
来看看它的菜单，9块钱一份意大利面,24块钱一份披萨，15块钱6根烤肠还配烤土豆，36块钱1瓶红酒，基本就是5折的必胜客。
它的口味可能比不上必胜客，服务上显然略逊一筹，但在这个价位，你基本上挑不出一个能打的竞争对手。
在披萨界，萨莉亚就是性价比的代名词。
截至2020年8月，萨莉亚全球门店1517家，较去年同期增长了13家，其中1089家店位于日本本土，143家店位于上海，112家店位于广州，83家店位于北京，除了北上广，公司其余海外店铺位于香港、台湾和新加坡。
公司店铺的增量主要来自于大中华区，今年上海和香港分别增加了10家和6家。
图：萨莉亚各地餐厅情况
今年疫情年，情况可能比较特殊，那我们再看一下去年的数据。去年萨莉亚新增的店铺35家，其中日本增8家，大中华区增27家。
这两年的数据反应两点，第一，萨莉亚是一家保守的餐厅，公司一直坚持直营，每年新增店铺并不多；第二，萨莉亚的增量，主要在中国。
来看看萨莉亚过去几年的业绩，从2011年到2019年，萨莉亚的营收从83亿增长至104亿，增长并不快，相比之下，同期达美乐营收从104亿大幅增长至252亿，棒约翰从77亿增至至113亿，萨莉亚的增长确实是最慢的。
图：萨莉亚、棒约翰、达美乐营收对比
净利润情况也类似，达美乐稳步增长，萨莉亚和棒约翰都有起伏。
图：萨莉亚、棒约翰、达美乐净利对比
萨莉亚虽然卖的便宜，但毛利率达64%，并不低，相比之下，棒约翰的毛利率63%，和萨莉亚处于一个水平线，达美乐的毛利率只有38%。
这是一个比较令人困惑的数据，光从毛利率看，达美乐才是性价比之王，萨莉亚的低价和高毛利之间的矛盾，该如何解释呢？很多文章都说萨莉亚便宜是因为采用了中央厨房，中央厨房做好半成品，然后门店直接加热上桌，但这种模式节省的是人工费用，提升的是翻台效率，跟毛利率关系不大。
所以这里可能有统计口径的原因，萨莉亚没将人工统计进营业成本，而达美乐可能统计进去了。
从净利率来看，达美乐的11%是远超萨莉亚的3%的，综合看来下，达美乐的盈利能力是远超萨莉亚的。
萨莉亚当前市值仅有60亿人民币，PE18倍，PB1倍，这个估值自然比不了我们的海底捞，但在日本还是略微偏高的，给它略高的估值主要是基于它在中国区每年10%以内的增长率，在日本，它基本上已经到达天花板了。
在中国，萨莉亚当前只是小心翼翼的在一线城市布局，没有放开加盟，没有每年百店的大扩张。这种谨慎有时是好事，比如今年疫情，它受到的冲击会小一些，但资本市场并不喜欢这样的老实人。
参考资料：
《萨莉亚2020财年年报》
雪球网友中国慢慢来 《萨莉亚2019年报分享》
红餐网《群雄逐鹿，千亿披萨市场花落谁家？》
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