披萨之翼加盟怎么样(穷人天国萨莉亚是怎么赚钱的?)

披萨之翼加盟怎么样

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首先来跟大家科普几个餐饮小知识,小肥羊、必胜客、肯德基共同属于百胜中国,浑身都是日本元素的味千拉面其实是一家中国餐厅,而号称意大利沙县的萨莉亚其实是一家日本餐厅……
但凡吃过萨莉亚的朋友,一定会对这家店印象深刻,因为它卖的东西,实在是太太太便宜了。
10多块喂饱自己,20多块吃顿好的,50多块满汉全席,萨莉亚的浪漫,只有少数人才懂。
 

知乎网友的这个评价略微夸张,但这种浪漫是真实的。
是的,萨莉亚在中国,名气比不过必胜客,势头比不上达美乐,腔调比不上棒约翰,规模也比不过尊宝这类国产下沉品牌,但它依然是最特别的那个。
它和奶茶界的拼多多蜜雪冰城不一样,之前的视频给大家盘过蜜雪的,80%的店铺都开在三四五线城市,而萨莉亚100%都开在北上广。
这个策略很反常识,它针对北上广的无产阶级,是意大利人民公社,是商场里的沙县,它让你没钱也吃的高雅,它是西餐厅中的泥石流。
本期内容,我们就来盘盘这家在中国暴打美国披萨的日本披萨——萨莉亚。
 
Part1:中国披萨行业现状
萨莉亚是一家日本上市公司,为了研究这个公司,我还特意看了它的财报,没想到日文和我互相认识,看日语财报竟然比看百胜的英文财报还简单一些。

图:萨莉亚利润表
 
披萨在国外是一个牛股辈出的行业,达美乐在2008年至今涨幅一度200倍,且基本没回撤,成为十多年来最耀眼的明星股,棒约翰逊色一些,十年涨幅也有10倍。

图:达美乐股价
 
图:棒约翰股价
 
披萨店走势这么牛,很重要的一个原因是因为它的标准化和可复制,达美乐12年来,业绩飞速增长,已经成为全球最大的披萨店,17000家店铺也足够秒杀必胜客的7000家。
但披萨在中国,却始终是一个不被资本重视的赛道,前段时间大师披萨完成1000万融资,就有人说它是中国版达美乐了,拜托,它只是融了1000万而已。
根据艾媒咨询数据,2018年中国披萨市场规模达252亿元,这个规模真的不大,同样是西餐,中国人更习惯于坐在肯德基吃汉堡+薯条+可乐,而不是坐在必胜客吃披萨+意大利面。
老一辈人对披萨的普遍认知是,不就是一个煎饼吗?煎饼一个卖5元,你一个披萨要50元,要不起。
而年轻的宅男宅女对披萨的认知是,披萨是一个多人就餐的场景,一个人吃披萨是一件无比寂寞的事情,人均单价80元,太贵了,一个披萨对于女生也吃不完。而即便是多人就餐的场景,它的聚餐氛围也远不如火锅。
这些年唯一增加的一个披萨消费场景就是加班狗在996加班时点一份披萨外卖,但它的增量实在微不足道。
在国外就不一样了,披萨在国外风靡,除了饮食习惯的问题,另一个很重要的原因是,它是平价商品,达美乐在美国,平价程度等同于沙县小吃。写到这里的时候,我忽然意识到,其实沙县这两年店铺也在减少,我在上海已经很久没看到沙县小吃了,这应该又是一例被消费升级冲击的案例。
洋快餐刚来到中国时,都是高端餐饮,但随着中国人消费水平的提升,人均消费30元的肯德基已经完全滑落成大众消费品,而人均消费80元的必胜客,仍然有点小贵,中国人似乎做到了肯德基自由,但并没有完全做到必胜客自由。
肯德基和必胜客同为百胜资产,去年肯德基中国区收入60亿美元,同比增长6.3%,必胜客收入20亿美元,同比下滑2.9%。
龙头必胜客的颓势,一定程度上反应了整个披萨行业的温吞水现状。
 
Part2:萨莉亚
再来说说萨莉亚,跟必胜客达美乐棒约翰不同,萨莉亚已经做到了平价。萨莉亚的人均消费在30-40元附近,和肯德基处于同一个水位上。
而且和很多品牌海外平价,国内中产的定位不同(比如无印良品和星巴克),萨莉亚在日本和中国,都做到了平价。
来看看它的菜单,9块钱一份意大利面,24块钱一份披萨,15块钱6根烤肠还配烤土豆,36块钱1瓶红酒,基本就是5折的必胜客。
它的口味可能比不上必胜客,服务上显然略逊一筹,但在这个价位,你基本上挑不出一个能打的竞争对手。
在披萨界,萨莉亚就是性价比的代名词。
截至2020年8月,萨莉亚全球门店1517家,较去年同期增长了13家,其中1089家店位于日本本土,143家店位于上海,112家店位于广州,83家店位于北京,除了北上广,公司其余海外店铺位于香港、台湾和新加坡。
 
公司店铺的增量主要来自于大中华区,今年上海和香港分别增加了10家和6家。

图:萨莉亚各地餐厅情况
今年疫情年,情况可能比较特殊,那我们再看一下去年的数据。去年萨莉亚新增的店铺35家,其中日本增8家,大中华区增27家。
这两年的数据反应两点,第一,萨莉亚是一家保守的餐厅,公司一直坚持直营,每年新增店铺并不多;第二,萨莉亚的增量,主要在中国。
来看看萨莉亚过去几年的业绩,从2011年到2019年,萨莉亚的营收从83亿增长至104亿,增长并不快,相比之下,同期达美乐营收从104亿大幅增长至252亿,棒约翰从77亿增至至113亿,萨莉亚的增长确实是最慢的。
 
图:萨莉亚、棒约翰、达美乐营收对比
净利润情况也类似,达美乐稳步增长,萨莉亚和棒约翰都有起伏。
 
图:萨莉亚、棒约翰、达美乐净利对比
萨莉亚虽然卖的便宜,但毛利率达64%,并不低,相比之下,棒约翰的毛利率63%,和萨莉亚处于一个水平线,达美乐的毛利率只有38%。
这是一个比较令人困惑的数据,光从毛利率看,达美乐才是性价比之王,萨莉亚的低价和高毛利之间的矛盾,该如何解释呢?很多文章都说萨莉亚便宜是因为采用了中央厨房,中央厨房做好半成品,然后门店直接加热上桌,但这种模式节省的是人工费用,提升的是翻台效率,跟毛利率关系不大。
所以这里可能有统计口径的原因,萨莉亚没将人工统计进营业成本,而达美乐可能统计进去了。
从净利率来看,达美乐的11%是远超萨莉亚的3%的,综合看来下,达美乐的盈利能力是远超萨莉亚的。
萨莉亚当前市值仅有60亿人民币,PE18倍,PB1倍,这个估值自然比不了我们的海底捞,但在日本还是略微偏高的,给它略高的估值主要是基于它在中国区每年10%以内的增长率,在日本,它基本上已经到达天花板了。
在中国,萨莉亚当前只是小心翼翼的在一线城市布局,没有放开加盟,没有每年百店的大扩张。这种谨慎有时是好事,比如今年疫情,它受到的冲击会小一些,但资本市场并不喜欢这样的老实人。
 
参考资料:
《萨莉亚2020财年年报》
雪球网友中国慢慢来 《萨莉亚2019年报分享》
红餐网《群雄逐鹿,千亿披萨市场花落谁家?》
 
历史文章:
1/【港股科普】港股打新,薅资本主义的羊毛!
2/【港股打新】泡泡玛特上市:后浪的多巴胺,前浪的自选股?
3/【港股】为什么旺旺魔性依旧,产品卖不动了?

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