营养早参 | 美联储官员表示对经济前景的担忧,美元走弱,对商品略有支撑

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营养早参
贵金属期货
上周五因美联储官员表示对经济前景的担忧,使得美元走弱,贵金属上行。欧洲方面,欧央行行长德拉吉对欧元区经济扩张保持乐观看法,英国脱欧协议将于本月25日敲定最终版本并提交给议会。总的来说,因欧洲方面的不确定性仍强,美元或仍将保持高位,贵金属短期仍将承压。沪金1906区间274-280元/克,沪银1906区间3480-3580元/千克。
操作上,沪金1906与沪银1906可考虑区间高点附近轻仓试空。(江露)
沪铝期货
宏观面美联储副主席表示美联储利率正在越来越接近中性水平,保持中性利率水平“是合理的”,进一步增强美联储加息预期。电解铝运行产能趋于平稳,减产规模尚未出现扩大迹象,同时新增产受成本影响投产积极性不高,库存仍处历史高位,下降速度较缓,供应端压力不大。10月份国内汽车产销同比继续大幅下降,降幅均在10%以上,商品房销售面积、房屋竣工面积累计同比降势明显。需求端仍然偏弱,拖累铝价上行。技术面看,上周空头增仓较多,铝价上方压力较大,短期内难以突破万四线。预计日内波动区间13600-13800元/吨。建议暂时观望。(江露)
沪镍期货
宏观面,美联储官员表示对经济前景的担忧,美元走弱,对商品略有支撑。镍的基本面略有好转。供给端,镍矿港口库存高位略回落,部分品位镍矿价格上调,但镍铁价格仍偏弱。需求端,不锈钢需求偏弱,价格略有走弱。总的来说,目前基本面支撑仍弱,但考虑到前期镍价已下跌较多,或已出现超跌的局面,可考虑轻仓试多。沪镍1901合约运行区间93000-97000。
操作上,沪镍1901可在区间低点附近轻仓试多,仓位5%,跌破区间止损。(江露)
铅锌期货
基本面,LME锌库存16日下降900吨,至12.44万吨,LME库存破年内低位,库存提振锌价上行。本周上期所库存锌上升2297吨至39675吨,增量幅度不大;各地社会锌锭库存下降约300吨,其中上海、广东库存下降;上期所铅库存下降584吨至8845吨。铅库存仍处低位,上方阻力位19000附近。锌1901运行区间20500-22200;铅1812合约运行区间17500-19000。
锌1901合约建议观望,铅1812合约建议观望。(江露)
铁矿石期货
铁矿石港口库存持续下降,现货价格基本持稳,基差仍然处于较高水平,现货对期货价格有一定支撑,目前已经进入采暖季,限产仍将对铁矿石需求产生影响,短期高位震荡的概率较大。
策略:I1901合约建议暂时观望。(张贵川)
钢材期货
京津冀地区污染问题持续受关注,配合着目前社会库存低位的情况,部分钢厂仍有挺价之意,但需求淡季成材价格下行之势基本已经确认,市场对未来需求预期也并不乐观,钢坯和废钢需求回落,继续看空但做好反弹止损的准备。 RB1901合约建议空单继续持有,有效突破3950止损;HC1901合约建议在3640-3660区间做空,有效突破3680止损。(张贵川)
铁合金期货
硅铁方面,据铁合金现货网信息,硅铁零售市场方面依旧处平稳态势,硅铁72#主流报价仍集中于6300-6400元/吨,钢厂有冬储备货预期,另受主产区雨雪天气影响,可能导致无法按时发货,因此看涨情绪有所增强。
硅锰方面,硅锰65#17#市价主流仍相对集中在8600元/吨附近,硅锰现货市场以坚挺运行为主,厂商无库存压力,锰矿和焦炭价格坚挺,冬季来临物流成本也将增加,成本支撑依然较强,后期配合冬储预期,市场情绪偏乐观。
操作:硅铁1901合约建议暂且观望;硅锰1901合约建议暂且观望。(张贵川)
焦煤焦炭期货
工信部划定全国各省市钢铁产业转移红线,煤焦钢产能集中的华北与华东均不再承接新设产能,而西南、华中地区少见红线指标。从此次工信部划定的红线来看,煤焦钢产业可能将会向西部地区转移。基本面方面,钢厂库存累积而产量持续处于高位,价格仍处于走弱趋势。综合来看,焦煤供给维持偏紧状态,但下游需求有走弱趋势,大概率维持高位震荡趋势。焦炭则因产能转移影响生产,大概率远期合约强于近月合约,且整体偏多。JM1901建议暂时观望;J1901建议2400附近轻仓试多,有效跌破2350止损。(张贵川)
动力煤期货
周五郑煤01合约整体维持震荡,夜盘小幅下跌。从基本面看,尽管气温有所下降,但是需求抬升的速度大幅低于往年。据中央气象局,未来10天,新疆北部、华西地区、华南北部、内蒙古东北部等地气温偏低1~2℃,我国其余大部地区气温接近常年,采暖需求有望上升。截至16日,沿海电厂日耗仅为53万吨,而库存1740万吨。最后,在港口销售不旺的背景下,坑口价格走弱,运费下行,未来发运成本支撑或减弱。综合而言,动力煤基本面短期较弱,但进口政策影响,郑煤短期或陷入上下两难的境地。
操作建议:01合约可考虑610-630区间低买高卖,或买01合约卖05合约正向套利。(张贵川)
甲醇期货
周五甲醇下探后小幅反弹,夜盘高开低走。目前,国内甲醇基本面较弱:一是沿海甲醇库存连续四周回升,甲醇现货价格维持弱势;二是经济下行压力增大,预期需求易下难上;三是原油走弱,国际甲醇价格大幅回落。技术上,甲醇已跌破本轮上涨趋势线。但是,我们认为原油在经历恐慌性下跌后,产油国维持油价稳定的意愿不断上升,油价进一步下跌空间有限。综合而言,短期甲醇弱势难改,或维持偏弱运行,但下跌空间不大,多头可等待入场时机。
操作建议:01合约可考虑在2700-2800区间逢低布局多单。(李彦杰)
原油燃料油沥青期货
消息面上,贝克休斯数据显示,截至11月16日当周,美国石油活跃钻井数增加2座至888座,续刷2015年3月以来新高。另一方面,CFTC报告显示,截至11月13日当周,投机者持有的原油投机性净多头减少22585手合约至381198手合约,表明市场看多原油的意愿降温。综合看,美国原油产量仍在攀升,市场供应过剩忧虑依然存在,预计原油反弹空间或有限。燃料油方面,波罗的海干散货指数连续两日上涨,同时截至2018年11月14日当周,新加坡重质燃料油库存环比减少25.5万桶至1582.1万桶,预计短期燃料油下方或受支撑。沥青方面,随着天气逐渐变冷,北方地区道路需求逐步下降,同时南方地区贸易商接货积极性不佳,加之川渝地区雨水天气抑制需求,预计沥青短期将继续承压。
操作上,SC1812日内关注上方470元/桶附近压力;FU1901下方关注3150-3200元/吨区间支撑;bu1812上方关注3250-3300元/吨区间的压力。(李彦杰)
橡胶期货
美原油小幅反弹;东京工业品交易所(TOCOM)期胶主力合约周五收市价158.0日元/公斤;上期所天胶周五主 力合约Ru1901前二十位多头持仓减少986手至62528手,空头持仓减少2279手至85190手。橡胶1901合约周五晚间下 跌25元至11185元/吨。主力合约Ru1901日K线小幅回调,成交量放大。
操作策略:橡胶1901宽幅震荡,MACD红柱收敛,轻仓短空,空头止损设在11800。(胡丁)
PTA期货
美原油小幅反弹;PTA产出小幅下降;郑商所PTA周五主力合约TA901前二十位多头持仓减少4546手至307696 手,空头持仓减少12181手至278264手。PTA1901合约周五晚间上涨92元至6618元/吨。主力合约TA901日K线小幅反 弹,成交量放大。
操作策略:PTA1901回调趋势,MACD绿柱收敛,轻仓短空,空头止损设在6700。(胡丁)
玉米类期货
上周国内玉米价格继续上涨,截至上周五,玉米现货指数1914元/吨,环比涨31元/吨。其中,山东地区深加工价格在1990-2080元/吨,环比涨10-40元/吨,锦州港收购价在1860元/吨,环比涨50元/吨,18年新粮水分15价格在1880-1890元/吨,环比涨10元/吨。而上周期货盘面则表相出回调,因市场对东北上量叠加陈粮出库的预期,上周连盘玉米震荡下行,截至上周五,01合约较前一周跌29元/吨。
近日东北大部分地区的雨雪天气对于贸易物流有一定影响,环保趋严使得部分地区烘干塔受限,新粮有一定霉变风险。随着上量加快,华北企业部分小幅下调收购价,但企业库存仍低,降价幅度有限。港口目前价格坚挺,据悉仍以陈粮为主,南方销区价格稳定,猪瘟影响仍在,但四季度消费旺季,养殖户采购稳定。近期期货盘面波动较大,多空产生分歧,中美谈判顾虑引发了市场对开发玉米进口的猜想。但我们认为玉米目前基本面上没有大的做空理由,玉米成本上涨抬升了整个底部价格,深加工需求的上涨对价格形成支撑。玉米涨至高位,盘面上有技术调整的需要,但不宜看得过空,远期仍维持震荡上涨的大趋势不变。操作上以观望为主,可关注远月合约,05合约在1950一线附近可尝试做多,注意止损。
上周国内玉米淀粉价格延续涨势,截至上周五,山东、河北地区主流报价在2600-2700元/吨,河南在2700-2750元/吨,东北在2380-2500元/吨。而期货盘面表现较弱,受原料玉米影响,淀粉01合约周五回落至2380元/吨,较前一周跌17元/吨。目前的高市场价位抑制近期签单,下游采购企业多处于观望中,但淀粉企业库存仍低,年底环保要求严格或致开机率下滑,有消息称山东部分企业将限产。且原料玉米整体底部抬升支撑较强,企业有挺价意愿,大幅回调可能性小,继续关注开机率情况和环保政策。操作上以观望为主,等待入场机会(田亚雄)
白糖期货
周五国内主产区白糖出厂价较前日涨跌互现,市场交投情况一般。广西糖厂车板价格为5250-5380元,下跌20元;云南昆明库报价5210-5220元,较前日持稳;甜菜糖厂报价4900-5250元/吨,较前日持稳。全国销区价格稳定,终端按需采购或逢低采购为主。
郑糖周五905合约上方压力明显,增仓898手,总持仓量为31.4万手。夜盘大幅滑落,905合约收于4956。ICE美糖震荡为主,收于12.67。
短期因蔗糖尚未大规模开榨,供应季节性偏紧,价格仍存向上趋势;而中期面临18/19榨季增产预期,熊市周期暂未看到反转信号(新榨季主产区甘蔗收购价),同时外糖未能持续反弹,进口走私利润空间有所释放。建议逢高在5000-5100位置轻仓入场布局905合约空单。(牟启翠)
苹果期货
苹果地面交易基本接近尾声,栖霞地区库外纸袋红富士80#一二级价格3.00-4.00元/斤,以质论价价格差距较大。库内果已有客商询价,价格有明显提升,果农货80#一二级已经报价4元/斤,但成交尚少。随着出库价格的提升,所谓仓单成本逐渐从收购成本转变为机会成本,整体成本上有一定提升。
从盘面上看,从前期低谷到当前的价格水平,同样反映了出库价格走高的因素。盘面操作上,仍然建议多看少动,尽量不做沽空操作。(田亚雄)
棉花期货
USDA出口周报:截止11月8当周2018/19年度棉花净签约1.9万吨,装运2.65万吨,环比分别减0.31和0.86万吨。
周五现货市场小幅下跌,CNCottonA指数为16192,下跌3元;CNCottonB指数15670,下跌2元。郑棉延续震荡,901合约减仓6066手,总持仓量为29.1万手。夜盘窄幅震荡,收于14980。ICE美棉冲高回落,收于78.31。
从美国中期选举结果来看,几乎对市场无影响,随着民主党控制众议院,特朗普的施政计划可能会有阻力,继续关注月底的G20峰会。从基本面来看,尽管国储棉去化有效,但未来仍不失其它手段调控市场;当前用棉企业原料库存较为充裕,部分纺企有意保持低库存状态,采购意愿偏低,将一定程度上抑制现货价格;轧花厂压力偏大,静待郑棉反弹后入场套保。中短期内郑棉期货上方压力不减,但当前郑棉及美棉身处低位,或激发一定纱厂补库需求,短期下行空间有限,建议观望为主;中期来看,若05合约走高可逢高在16000-16200附近沽空。(田亚雄)
鸡蛋期货
周末鸡蛋价格保持总体稳定,今日北京主流价格在4.04元/斤,上海4.33元/斤。产区方面,山东曹县4.00元/斤,河南南阳4.1元,均保持稳定。产区总体供应一般,市场走货尚可。南北方本周继续降温,进入冬季,市场对肉蛋类的消费需求继续增长。从淡季走向旺季,未来现货市场价格将受到支撑。
1901合约距离交割月仅有一个多月,期现回归开启,现货价格与期货价格的波动将更加同步。操作上,仍建议在4220支撑一线可以逢低尝试多单,上方前高位置面临压力,可适当止盈。1905合约最终向下的可能性较大,但在春节涨价尚未完成之前,仍有向上的可能,建议观望为主。(田亚雄)
豆类期货
隔夜因市场乐观预期中美贸易谈判将取得进展,美豆收盘上涨,其中1月大豆合约收高3.5美分,报收在每蒲式耳892.25美分;豆一01合约收低12点至3451元/吨;豆粕01合约收高24点至3140元/吨。因为上周五特朗普称中国希望签订贸易协定,美国可能不需要实施进一步的关税措施,这提振美豆市场看涨人气,但美商务部长威尔伯?罗斯表示两国领导人在即将举行的会晤可能充其量只会就化解贸易紧张关系的进一步谈判达成框架协议,接下来还会有长达数月的磋商,因而我们认为中美谈判短期难制定出具体措施。国内豆粕市场对和谈缓和预期有一定兑现,上周豆粕低位反弹,市场成交转好,中美和谈难解决短期大豆短期供应问题,我们认为在明年2月前大豆供应仍偏紧,豆粕不易过度看空,短期仍处于3060-3300区间震荡。关注月底贸易和谈走向。(牟启翠)
豆粕白糖期权
周五M1901豆粕期权成交量PCR为0.4817,环比大跌;持仓量PCR为0.7629,环比下跌。标的止跌反弹,看涨期权成交量剧增,市场情绪乐观。波动率方面,M1901平值期权隐含波动率为24.18%,环比大涨至近期新高,标的30日历史波动率23.60%,环比上涨也创新高。策略:市场情绪偏乐观,隐含波动率偏高,卖出M1901C3250和M1901P3000构建的卖出宽跨组合,建仓获得权利金535元,盈亏平衡点2942.5和3307.5;看涨标的买入M1901C3100并卖出M1901C3200构建牛市价差组合涨至555元,平仓买入单腿或止盈离场。
周五SR901白糖期权成交量PCR为0.7221,环比上涨;持仓量PCR为0.6299,环比略跌。看涨期权成交量大幅下滑,市场情绪稳定偏乐观。波动率方面,SR901平值期权隐含波动率为12.46%,环比下降再创新低,标的30日历史波动率为13.82%,环比略涨。策略:标的短期窄幅震荡,期权临近到期且波动率创新低,买权或难抵御时间价值损耗,建议观望为主,中长期标的延续熊市,考虑买入SR905P4900并卖出SR905P4700构造熊市价差组合,建仓成本865元,盈亏平衡点4836。(田亚雄)
油脂类期货
上周五马盘跌逾4%,带动夜盘油脂继续下探。SPPOMA数据显示,马棕11月1-15日产量相比上月同期下滑2.33%,且阶段性产量同比降幅不断缩窄;而船运调查机构数据则显示,马棕11月1-15日出口相比上月同期仅增1.0-9.2%;产量、出口数据不佳,市场对棕榈油产地累库存压力的担忧加剧。
虽市场对中美谈判不看好的情绪出现恢复,对整体油脂油料板块有所利好,但当前油脂的利空主要来源于产地棕榈油及国内豆油的累库存压力。当前市场对年内油脂看法仍偏悲观,油脂油料大会上分析师认为当前棕榈油产地库存压力顶峰尚未到来,年底马来及印尼库存或升至800万吨高位。近期盘面大跌亦对下游补库需求形成不利影响,若未能见到可观的库存降幅,油脂上行动能预计仍将受到持续压制,原油弱势则进一步增添其空头氛围。预计中短期油脂弱势格局难改,单边抄底仍需等待时机。在对中美谈判不看好的情绪恢复之下,短线油粕比预计继续回落,豆棕价差亦将呈现偏强走势。(田亚雄)
重要声明
本报告中的信息均来源于公开可获得资料,中信建投期货力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。


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交易日历
上海期货交易所
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上一交易日ru1905合约持仓超过16万手(从20181113至今),按交易规则,今日上述合约交易保证金上调3%。
上一交易日rb1901合约持仓超过150万手(从20181008至今),按交易规则,今日上述合约交易保证金上调2%。

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